搜狗私有化背后：搜狐 的际腾讯 的得　　　　作者：白杨　　有分析人士指出,腾讯并购搜狗 的目 的并不在内容,因为要内容现在只不过早已有了,而是 推崇搜狗背后 的搜寻技术,之前却是是 两家公司,在技术 的融合上还有隔阂,但并购之后,可以几乎展开招揽。　　7月27日晚,搜狗宣告,公司董事会早已接到腾讯 的私有化契约,腾讯拟以每股9美元 的价格并购其仍未持有人 的所有搜狗股份。该交易一旦已完成,搜狗将沦为腾讯 的间接全资子公司,预计,搜狗也将从纽约证券交易所注销。

　　21世纪经济报导注意到,在由腾讯总裁刘炽平所写 的并购契约建议中,腾讯回应,“我们指出,我们 的议案为搜狗 的股东获取了诱人 的机会”。这是 因为9美元/股 的收购价格,较该建议收到前一个交易日 的搜狗收盘价溢价大约56.5%,较此前30个交易日 的股价加权平均价溢价高达84.9%,而且腾讯还将以现金已完成该交易。　　搜狗称之为,公司董事会将由独立国家董事构成 的专门委员会,来审查会该并购建议。

搜狗CEO王小川也对腾讯 的并购契约展开了对此,他回应,感激腾讯公司对搜狗公司价值以及技术能力、产品创新能力 的接纳。接下来不会对涉及事宜展开严肃 的辩论和取决于,让搜狗需要持续为用户建构更大 的价值。

　　但实质上,腾讯 的契约建议中早已对外透漏,持有人搜狗6.4%股权以及0.9%投票权 的张朝阳已表示同意该交易,而张朝阳也是 搜狗有限公司股东搜狐 的实际掌控人。　　在取得张朝阳 的反对后,腾讯对搜狗 的并购基本板上钉钉。搜狗收到公告当天,其股价大上涨48%报收于8.51美元/股,而搜狐 的股价也下跌近40%至15.55美元/股。　　在这项交易中,搜狗、搜狐和腾讯是 最关键 的三个主体。

2013年9月,这三家公司 的掌舵者——王小川、张朝阳、马化腾齐聚北京搜狐大厦,奠下了三者平稳 的合作关系,但7年之后,这一关系被一纸声明所超越,搜狐自由选择解散,搜狗则完全被腾讯整编。　　有互联网行业分析师回应,之所以不会经常出现这种改变,逃不过一个“势”字,7年前移动互联网方兴未艾,三者抱团迎击是 大势所趋,而眼下 的局面,无论是 于搜狐还是 腾讯,亦是 形势不堪忍受。

　　搜狗 的巨变　　搜狗于2017年11月9日月登岸美股市场。在上市现场,王小川说道,总结搜狗 的成长史,是 既艰苦又充满著喜乐 的14年。

而在展开感激时,王小川首先感激 的是 张朝阳,他说道搜狗需要仍然坚决做到搜寻,必不可少张朝阳 的反对。　　2003年,从清华大学毕业 的王小川月重新加入搜狐,在此之前,王小川早已在搜狐全职了3年,所以重新加入搜狐时,他已是 一位不折不扣 的搜狐“杨家员工”。

这也使其毕业后必要穿过了适应环境公司 的阶段,重新加入 的第一年,王小川就作为搜狐技术高级经理开始重新组建搜狐研发中心,并开始研发搜索引擎。　　2004年8月,搜狗搜寻月发售；2006年6月,搜狗输入法公布。凭借这两款产品 的顺利,搜狗团队规模大大发展壮大,王小川在搜狐 的地位也大大提高,2009年,王小川被任命为搜狐公司CTO。

　　在搜狗 的发展历程中,2010年是 一个最重要转折点。因为从2010年开始,搜狗从搜狐拆分独立国家运营,王小川也沦为搜狗公司CEO,这意味著搜狗从搜狐 的一个业务部门改变沦为一家公司。　　随后,搜狗也拿过阿里巴巴 的投资,但确实要求其近十年发展 的,是 2013年腾讯 的战略大股东。

2013年9月,腾讯向搜狗投资4.48亿美元,并将旗下 的腾讯搜搜业务和其他涉及资产划归搜狗,交易已完成后腾讯取得搜狗摊薄后36.5% 的股份。　　这是 腾讯实行对外开放生态过程中 的一次最重要投资,与将电商业务转交京东一样,搜寻业务 的重任则竭尽给了搜狗。在搜狗随后 的发展中,腾讯也是 给与了充足 的反对,其中就还包括微信公众号 的独家内容资源。　　有熟知搜寻行业 的人士告诉他记者,独家资源对搜索引擎来说,本身就是 一个核心竞争力,随着微信生态 的大大发展壮大,这个资源对搜狗 的价值也在大大提高。

　　而搜狗2019年年报透露 的一项数据,也反映出有腾讯资源 的最重要起到。据透露,在腾讯 的多个产品中,搜狗搜寻都是 配置文件标准化搜索引擎,2019年,搜狗总搜寻流量 的大约35%都是 腾讯产品贡献 的。　　搜狐 的舍　　根据搜狗2019年年报透露 的股权情况,腾讯股权39.2%,投票权为52.3%；搜狐股权33.8%,投票权为44.1%。

其他股权多达5% 的是 张朝阳持有人6.4%,投票权0.9%,王小川股权5.5%,投票权0.7%,另外搜狗董事和高管还持有人12.4% 的股权,投票权为1.7%。　　从股权及投票权来看,腾讯应当是 搜狗 的有限公司股东。但是 ,在腾讯战略投资搜狗时,也许也是 为了恪守自己“股权不有限公司” 的对外开放战略,腾讯和搜狐签定了一个投票协议,基于该协议,搜狐虽然股权和投票权都多于腾讯,但搜狐仍然是 搜狗 的有限公司股东。

　　搜狗 的顺利,对搜狐来说也是 一个有一点自豪 的事情,特别是在是 过去近10年,搜狐整体都正处于上行状态,而搜狗是 为数不多 的高快速增长业务。　　在搜狗上市时,张朝阳也回应,搜狐是 搜狗 的大股东,搜狗 的上市及其业绩较好 的展现出将不会必要体现到搜狐 的财报里面,特别是在是 盈利,这对搜狐是 一个受到影响 的消息。

　　根据搜狐年报,2019年搜狐集团构建营收18.5亿美元,其中搜寻及搜寻涉及广告业务收益为10.7亿美元,占到比多达57%。不仅如此,搜狗 的盈利也在仍然填补其他业务带给 的亏损,但是 ,这一情况在2020年开始经常出现变化。　　根据2020年一季度财报,搜狗 的收益为2.573亿美元,同比快速增长2%；归属于搜狗 的净亏损为3160万美元,非国际标准化会计准则下 的净亏损为3110万美元。

　　今年一季度,搜狗开始为搜狐带给了负增长。搜狐财报表明,搜狐一季度营收4.36亿美元,同比快速增长6%,非美国通用会计准则下,搜狐 的净亏损为1800万美元,而在扣减搜狗公司 的业绩后,搜狐 的净亏损为800万美元。

　　在拒绝接受21世纪经济报导记者专访时,张朝阳仍然特别强调,今年一季度是 “十分关键” 的一个季度,因为它解释搜狐早已从一个十分危险性 的亏损状态,返回了安全性地带。　　而张朝阳十分重视 的指标,就是 搜狐集团主体 的盈利能力。2019年第四季度,搜狐在非美国通用会计准则下曾构建过700万美元 的净利润,但当时这个数据也被外界指出“进水”,因为主要是 依赖游览和搜狗 的成绩。　　截至今年年初时,搜狐 的主要营收来源还有三个,分别是 搜狐集团、游览和搜狗。

而今年4月,游览早已被搜狐私有化,并从美股注销。张朝阳此前对21世纪经济报导记者回应,要求游览私有化 的原因有很多,其中还包括市值被高估,以及搜狐也期望把游览并返集团,协助整个集团 的财务构建良性循环。　　2016年,张朝阳曾放言搜狐将在三年内返回互联网舞台中心,可三年之大约届满时,搜狐未还清允诺。

但今年,张朝阳实在搜狐 的状态正在回落,特别是在是 在被问及其个人 的卸任问题时,张朝阳回应,“我没想要过卸任 的事情,现在搜狐于是以返回中心,我也处在战斗正欢 的状态。”　　而张朝阳 的目标战场,早已瞄准在了搜狐集团身上。

所以这也能问,为什么搜狐不愿将搜狗卖给腾讯,因为按照搜狗目前 的发展状况,今年可能会沦为搜狐集团 的财务“毫无意义”。　　忽略,通过出售搜狗股权,据估计,搜狐能取得大约12亿美元 的现金,这对其接下来 的发展,将获取充裕 的“弹药”。　　腾讯 的得　　根据腾讯目前 的股权情况来计算出来,其此次并购搜狐必须大约21亿美元现金,而截至今年一季度末,腾讯持有人 的总现金大约为2205亿元人民币,所以并购搜狗 的资金来源并不是 问题。　　但是 腾讯为什么要并购一个开始经常出现亏损 的业务？有分析人士告诉他记者,如果只把搜狗当作是 一个独立国家 的产品公司,那么从它目前 的情况来看,价值显然正处于下降期,但对腾讯来说,如果把搜狗当作整个腾讯生态 的一个补足,那搜狗也将释放出来更大 的价值。

　　针对搜寻业务,腾讯近期于是以重回兴趣。去年底,微信团队月将微信搜寻升级为“微信搜一搜”,官方对“微信搜一搜”在微信生态中 的定位,是 向用户和商户获取更加多相连 的有可能,让用户通过搜寻相连微信海量 的内容。　　对微信来说,“搜一搜” 的搜寻对象早已不局限于微信生态内容,如朋友圈、公众号等,它更加期望“搜一搜”可以触达更加多服务、场景以及更加多外部信息。

此前,微信搜一搜早已发售了“服务搜寻” 的功能,比如用户搜寻“租车”关键词,结果中不会必要展示出早已终端 的租车服务号。　　而搜狗早已是 微信“搜一搜”外部互联网内容 的提供商,全然从合作来看,或许双方也能有很好 的与众不同。

但是 有分析人士指出,腾讯并购搜狗 的目 的并不在内容,因为要内容现在只不过早已有了,而是 推崇搜狗背后 的搜寻技术,之前却是是 两家公司,在技术 的融合上还有隔阂,但并购之后,可以几乎展开招揽。　　根据极光大数据,从搜寻App 的渗透率来看,百度目前依然是 渗透率最低 的搜索引擎,并且近超于其他产品,其他具备一定体量 的引擎就是 搜狗以及阿里巴巴旗下 的夸克搜寻。另外值得注意 的是 ,头条搜寻 的渗透率虽然与上述产品还有一定差距,但增长速度早已不容忽视。

　　目前,超级App中嵌入搜索引擎 的竞争或许于是以沦为搜寻竞争 的主战场。从百度 的角度来说,其正在希望将用户 的搜寻习惯迁入至百度App,有知情人士向记者透漏,目前百度App占到百度总搜寻流量 的比例早已超过大约60%。对百度来说,接下来要做到 的是 在搜寻 的基础上,拓展更加多内容生态,完备产品 的丰富性。

　　而微信和今日头条恰恰相反,它们是 期望在各自原先 的内容生态上,更进一步提高信息 的发给效率,并且让用户需要在自己 的App内触达更加多 的信息。所以,腾讯更进一步发力搜寻业务,这既是 产品生态完备 的必经之路,也是 为了抗衡未来竞争风险 的最重要防御策略。　　另外有一点注目 的是 ,腾讯 的投资策略或许在近半年开始再次发生转变。互联网行业分析师裴培在其分析文章中认为,自从2019年以来,腾讯有一个明晰 的变化趋势,那就是 从“非正式帝国”改变为“月帝国”。

　　裴培称之为,阿里通过收购创建“月帝国” 的希望始自2016年,而腾讯则始自2019年。比如腾讯2019 年四季度并购 Supercell；今 年4月增持虎牙至拆分财务报表；二季度替换了阅文管理层；现在又明确提出并购搜狗。　　这也许也是 互联网行业发展至一定时期下,腾讯开始作出 的战略调整。

“一个互联网巨头应当何时倚赖投资、何时倚赖收购,无法一概而论。即便是 改向收购,腾讯 的的组织架构也显著比竞争对手严格,事业群、事业部享用着相当大 的独立自主权。”裴培说道。

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